追求宏观经济均衡的货币路径_政策法规_新闻_矿道网

李克强总理在政府工作报告中认为，要“以结构调整增进总量均衡”。在货币经济中，经济的总量与结构平衡，既依赖货币供给总量及其在有所不同结构间的分配，也依赖货币市场需求总量及结构。中国经济新的常态，必须新的货币金融理论为指导。　　但西方货币经济理论，无法充份说明中国经济与金融发展的类似路径、类似现象和纷芜结果。

　　长年在我国货币政策部门工作的李斌博士和伍戈博士，总结出有了《信用建构、货币供需与经济结构》。　　书中探究了中国潜在经济增长率的变动趋势及其对货币市场需求的影响，指出，在经济结构性滑行背景下，仍用传统方式去性刺激经济很难超过预期效果，应该推展供给面改革，以构建宏观经济平衡。　　在经济增长率下降时期，菲利浦斯曲线不会显得比较平缓;在经济增长速度上升或下滑时期，不会显得比较平缓。

这要求了宏观经济对货币政策的有所不同反应，因此，在通胀下降时期，应该强化逆周期调节。　　近年来，中国大大特别强调要实行中性的货币政策操作者，务实的货币政策要开合有助于。这就必须我们精确地解读货币供给与信用建构机制，并根据其变化调整、完备货币政策手段。　　现实中货币建构的渠道是多元的，商业银行购汇、出售非银行发售的债券、同业业务都会衍生存款、影响货币供给。

他们尤其认为，在全球经济再行均衡的过程中，外汇占款对中国货币建构的影响在弱化，同业业务开始沦为中国货币建构的新的最重要渠道。这为货币政策的实践中——央行调整存款统计资料口径，将同业存款划入一般性存款范畴并实行法定存款准备金——获取了理论上的重要依据。　　通过减少贷款并无法超过减少存贷劣的目的，因为贷款本身不会建构存款，随着金融结构和资产负债的多元化，存贷比不但会上升，反而还不会下降。

李斌博士和伍戈博士指出，存贷比也不是取决于银行体系流动性的合理指标，有适当糅合国际的组织明确提出的新的流动性监管指标。这为下一步存贷比改革获取了反对。　　人民币离岸市场对中国信用货币建构的影响是什么?境内银行体系实质上当作了离岸人民币市场的央行角色，获取的资金不会在离岸市场为首长成人民币存款，发展离岸人民币并会减少境内机构的流动性。这与人们的直观观点——离岸人民币不会增加境内的流动性——几乎忽略。

　　资本管制、挂钩情绪和人民币汇率的波动，皆包含了中国货币替代的明显影响变量。两位博士建议，应该紧密注目货币替代的变化，将外币存款划入广义货币统计资料，更加精确全面地取决于货币市场需求。

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