铁矿石补涨可能性加大

年初以来市场整体看空铁矿石，主要逻辑是供应减少和库存低企。不过，当前看空铁矿石的逻辑早已发生变化，铁矿石库存自6月高点显著回升，供应量高于预期，铁矿石不存在补涨的有可能，进口成本下降将沦为推高价格的最重要力量。今年铁矿石供应量高于预期今年年初，市场预估全球铁矿石供应量将减少4000万吨，从近期全球铁矿石供应数据来看，全球铁矿石总供应量不仅没减少4000万吨反而增加了980万吨。

数据表明，2017年全球铁矿石产量1975.6百万吨，2018年近期预估产量是1965.8百万吨，2018年铁矿石预估产量上升980万吨。从明确矿山产量来看，澳大利亚矿山增量仅次于，预估2018年澳大利亚矿山产量减少3170万吨；巴西矿山小幅减少，预估2018年巴西矿山产量减少600万吨；而其他多数地区矿山产量上升。产量预估上升较小的有中国、北美、印度、塞拉利昂等地，中国铁矿石原矿产量上升仅次于。

数据表明，2017年16月中国铁矿石原矿产量44915.6万吨，2018年16月中国铁矿石原矿产量26710.8万吨，同比上升18204.8万吨，主要原因是环保政策大大加码，中低品位国产矿大量投产。从铁矿石进口量来看，2017年16月中国铁矿石进口量为53950万吨，2018年16月进口量为53069.20万吨，同比增加880.8万吨。从港口铁矿石库存来看，6月初，全国41个港口铁矿石库存合计相似1.6亿吨，随后渐渐回升，当前库存总量已降到1.5亿吨下方，库存回升至1月水平。

当前进口铁矿石成本增加显著6月以来，由于人民币汇率升值、海运费下跌、粉矿品质提高等因素造成进口铁矿石成本增加显著，不过，成本增加并没反映在进口铁矿石价格上，后期铁矿石价格可能会补涨。6月前半月离岸人民币汇率还在6.40左右游走，但6月中旬后，人民币汇率加快升值，目前离岸人民币汇率早已升值到6.84。

6月中旬，普氏62%铁矿指数为65美元/吨，当前仍在65美元/吨左右，由于人民币在一个多月内大幅度升值，进口铁矿石价格将减少30元/吨。从海运费来看，由于国际原油价格上涨，海运费也追随下跌。近期澳洲至青岛海运费由8.700美元/吨下降至8.950美元/吨，巴西至青岛海运费由21.768美元/吨下降至22.255美元/吨。

从品种末端来看，前期PB粉矿的低铝问题已有所改善，后期有可能完全恢复至原先水平，力拓公司将新的发运TTX粉品种，白鱼提升PB粉品质，粉矿品质提高也将提升铁矿石成本。螺矿价格比值缔造历史新纪录2017年以来，螺纹钢与铁矿石价格比值大幅度下降，今年年初螺矿比值在7.0左右，目前在8.4以上，缔造历史新纪录，今年基金购入螺纹钢售出铁矿石的操作者收益率已相似缩减到，后期如果该比值改向，大概率将以螺纹钢价格小幅下跌铁矿石大幅度下跌的形式来构建，在螺纹钢库存水平较低、扩大内需的政策导向下，螺纹钢价格易涨难跌，铁矿石涨幅小于螺纹钢将使得二者比值转而向上。从近期持仓来看，铁矿石合约减仓显著，但价格还在下跌，指出铁矿石空头平仓力度大。

总之，前期看空铁矿石价格的逻辑已发生变化，后期铁矿石价格补涨的可能性较小。

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