政策牵制黑色系增长 铁矿石面临生死关口

倒数拉涨的黑色系由，在多道政策的威力下，再一完结了可怕的行情。与可怕的市场比较不应的，仍然是企图尝试让整个市场冷静下来的政策。

在8月11号上周五收盘之后，上期所公布通报，自2017年8月15日起，螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交价金额的万分之一调整为成交价金额的万分之五。同日，上期所公布通报，自2017年8月15日起，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的仅次于数量为8000手。套期保值交易不不受此容许。

在8月18号，大商所根据《大连商品交易所风险管理办法》涉及规定，经研究要求，自2017年8月22日交易时（即21日晚夜盘时间段）起，非期货公司会员和客户在铁矿石品种1801合约和1805合约上，单个合约单个交易日卖开仓数量与买开仓数量之和不得多达6000手。而在8月24号，上期所对热轧卷板涉及合约实行交易限额，并调整热轧卷板涉及合约平今仓交易手续费。自2017年8月25日起，热轧卷板HC1710合约、HC1801合约日内平今仓交易手续费从成交价金额的万分之一调整为成交价金额的万分之五。自2017年8月25日起，非期货公司会员、客户在热轧卷板HC1710、HC1801合约日内开仓交易的仅次于数量为3000手。

一道又一道政策表明了监管层对于可怕下跌的黑色系由再一开始矫枉过正了。大大加码的政策意味著后期如果经常出现瓦解基本面的大幅度下跌，很可能会步入更为严苛的监管措施。如果黑色系歇火，我们可以找到，铁矿石的基本面是三个品种中比较很弱的。

从市场需求的角度来看，自去年以来的钢铁行业供给侧改革使得使得钢厂利润以求大幅度提高，但这却未切换为铁矿石的有效地市场需求。由于生产能力获释受到限制，尽管有所不同品位铁矿石市场有可能有所差异，但是钢厂对铁矿石的消耗仍然正处于不受诱导状态。

这意味著终端市场的市场需求无法有效地传导至铁矿石市场。当然，这也使得铁矿石市场所面对的市场需求渐趋刚性，即使终端短期走弱，但钢厂利润的不存在确保了钢厂对矿消耗的平稳。生产能力的约束使得钢厂无法提高对矿石整体的消耗，不过其对有所不同品位矿石的偏爱变化却在影响市场。

近期有所不同品位铁矿石间的价差有所不断扩大，而造成品位价差不断扩大的因素除了港口优质矿在部分贸易商中比较集中于以外，还有可能在于低企的焦炭价格被迫钢厂提升入炉品位。似乎后者对矿价的承托将各不相同焦炭价格的回升，但目前仍比较结实的焦炭价格，或意味著钢厂对优质矿的偏爱将继续以求沿袭，从而承托短期矿价。不过从更长的时间来看，如果中国的供给侧改革是顺利的，那么不会实实在在地增加十分多的钢铁生产能力，而钢铁厂能被砍之后，即使具有平稳的利润，对铁矿石的市场需求长年来看认同是上升的。而从供给的角度来看，早前各大矿山发布季报表明，二季度四大矿及罗伊山销量约2.88亿吨，同环比分别减少1.45%和7.16%，皆高于去年同期水平。

去年二季度销量同环比增幅分别为4.07%和9.35%。其中，淡水河谷上半年销量约1.596亿吨，较去年同期仅有减少77.3万吨，而淡水河谷早前发布的数据表明其今年将跃进大约2100万吨且计划年末库存与去年年底持平，这指出今年源于淡水河谷方面的供应增量仍未提现如果保持原计划恒定，那么下半年淡水河谷的供应将不会明显减少。

因此，预计四大矿及罗伊山三季度销量同环比增长速度将分别升到4.2%和降到4.5%左右。虽然环比增长速度有可能经常出现上升，但是供应仍将正处于扩展状态。

当前，矿仍正处于供大于求的基本面下，矿的价格涨跌确实还是各不相同买方，虽然，矿石不会在高价的焦炭，钢厂执着铁水低利润等因素下，阶段性品种问题的供需错配不会造成矿价阶段性冲高，但是，最后还是不会重返到合理。钢厂从风险角度来考虑到，原料较低库存运营，并不会增加对远期美元矿的订购，而改向港口现货，这种订购短平快的方式不会增加风险。

如果从市场需求、供给和钢厂订购方式的改变这三个方面来看，铁矿石的未来趋势都不容乐观，那么短期的价格声浪就不会变为一个很好的交易机会。特别是在是后期各种行政性的政策还不会大大实施，显著将更进一步抨击矿价。

而一般来说这些涉及的政策都会在中国三大交易所收盘之后公布，如果投机者想要对冲有所不同交易时间段带给的政策性风险，在中国收盘时间之外增加自己的风险，那么在境外交易所创建涉及的头寸是一个理性的自由选择。在众多的境外交易所中，对于铁矿石来说最有代表性的要数新加坡交易所。

新交所的铁矿石派生产品是非常丰富的，早在09年它就发售了全球第一个铁矿石掉期合约，2012年和2013年又陆续发售铁矿石掉期期权和铁矿石期货合约，目前交易者众多，其掉期和期权占到全球90%以上整肃量份额，铁矿石类衍生品的交易量和流动性都十分低。同时，除了传统的IDB报价模式外，新交所铁矿石期货电子盘的交易量也开始转入投资者的视野。近两年来，新交所铁矿石期货电子盘交易量稳定增长。

投资者可以通过SGX铁矿石衍生品展开套利或套保操作者，在当前黑色系由火热的市况下，可作为一个不俗的自由选择。

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